آزمون سبد اوراق بهادار مبتني بر راهبردهاي بنيادي، تكنيكي و شهودي با اهداف و ويژگي هاي رفتاري سرمايه گذاران بورس اوراق بهادار تهران

Testing portfolio strategies based on fundamental, technical and heuristically with behavioral objects and characteristics of Tehran stoke market investors

اهداف و راهبردها با عملكرد سرمايه گذاران رابطه معناداري دارد. در اين تحقيق اهداف و راهبردهاي سرمايه گذاران حقيقي در بورس اوراق بهادار تهران مورد بررسي و طبقه بندي قرار گرفته است. اهداف سرمايه گذاران به 5 گروه اهداف امنيت مالي، رشد سرمايه، پس انداز براي بازنشستگي، سرگرمي و سفته بازي تقسيم گرديد، سپس راهبردهاي آنها در 3 راهبرد متداول بنيادي، تكنيكال و شهودي طبقه بندي و نهايتاً براساس ويژگي هاي رفتاري همچون ريسك پذيري، آرزومندي و فرااعتمادي ارتباط اين اهداف و راهبردها با عملكرد سرمايه گذاران مورد آزمون قرار گرفت. آزمون رفتاري سبد اوراق بهادار مبتني بر اهداف و راهبردهاي سرمايه گذاري با شبيه سازي 120 راهبرد در دوره زماني 1389-1393 نشان مي دهد كه راهبردهاي بنيادي، تكنيكال و شهودي براي سبدهاي پر ريسك از متوسط شاخص كل بورس اوراق بهادار بازدهي بالاتري ايجاد كرده است. نتايج نشان مي دهد كه ويژگي رفتاري سرمايه گذاران بر اهداف و راهبردهاي سرمايه گذاري و عملكرد آنها اثر معني داري دارد. بين سطح آرزومندي و ريسك پذيري با اهداف رشد سرمايه رابطه معني داري قوي وجود دارد. همچنين سرمايه گذاران با راهبرد تكنيكال داراي سطوح آرزومندي و ريسك پذيري بالاتري هستند اما متوسط بازدهي اين رويكرد پايين تر از متوسط عملكرد بازدهي راهبرد بنيادي است.

Objectives and strategies have a significant relation with investors’ performance. In this research, we study and classified strategies and objects of individual investors in Tehran stock exchange. First investor’s objectives divided to 5 groups like financial capital growth, Building financial buffer, saving for retirement, hobby and speculation. Then their strategies classified in 3 conventional strategies: fundamental, technical and heuristically. Finally according to behavioral characteristics like risk taking, aspiration levels and over confidence we tested relation among these objectives and strategies with their investors’ performance. Testing behavioral portfolio based on investment objectives and investing strategies for simulation of 120 strategies during 1393-1389 shows that fundamental, technical and heuristically strategies with high risk portfolios have made higher return toward average Stock index. Results show that behavioral characteristic of investor’s has a significant effect on objectives and investing strategies and their performance. There is a relation between aspiration level and risk taking with investor’s objectives, especially there is a strong significant relationship for investors whose object is makes capital grow. Tests show that investors with technical strategy, has higher aspiration and risk taking level but the average yield of this approach is lower than average yield of fundamental strategy. These results are opposite of Shefrin and Hafman(2011) results. Investors, who use fundamental strategy in financial market of Iran, pursued Building financial buffer and capital growth.