مقايسه مدل رفتاري تصوير سهام با مدلهاي سنتي در ارزش گذاري سهام شركتهاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

Comparing the Behavioral Model of Stock Images with Traditional Models in estimating Stock values of Companies Listed on Tehran Stock Exchange

هدف سرمايه گذاران از سرمايه گذاري در سهام شركتها ، كسب سود و بازدهي معقول است.اين پژوهش ، چارچوبي براي تعيين قيمت سهام شركتها با استفاده از مدل رفتاري تصوير سهام و مدلهاي سنتي(جريان نقدي آزاد سهامداران،تنزيل سودهاي نقدي و سود باقيمانده ) ارائه كرده و عملكرد هر كدام از آنها را در تعيين قيمت سهام شركتها مورد بررسي قرار مي دهد.در اين راستا تعداد 95 شركت از شركتهاي توليدي و صنعتي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران انتخاب شده است.دوره مورد مطالعه سال 1388 الي 1392 مي باشد. اين پژوهش با بكارگيري داده هاي تابلويي و نيز محاسبه خطاهاي پيش بيني هر مدل ، عملكرد مدلها را بر مبناي توان تبيين كنندگي و دقت هر مدل مورد مقايسه قرار داده است . نتايج حاصل از پژوهش نشان مي دهد كه مدل رفتاري تصوير سهام نسبت به مدلهاي سنتي از توان تبيين كنندگي و دقت بالاتري در برآورد قيمت سهام برخوردار است. اين مدل رفتاري مي تواند نقش برخي از فاكتورهاي رفتاري در قيمت گذاري سهام را تبيين كرده و براي سهامداران در زمينه مديريت فعال پرتفوي مفيد واقع شود.

Investors' objective of investing in stocks is gaining profit and reasonable return .Using behavioral model of stock image and traditional models (free cash flow of equity, discounted dividends and residual income), this research tries to present a framework for estimating stock values of companies and assess the performance of each of them in stock valuation of companies. In this regard, 95 manufacturing and industrial companies listed on the Tehran Stock Exchange were selected. The study period was from 2009 to 2013. The models performance was compared based on explanatory power and accuracy using panel data technique and prediction errors respectively. The results of research show that the behavioral model of stock image is higher explanatory power and accuracy compared to traditional models in estimating of stock values. The behavioral model can explain the role of behavioral factors in stock pricing and helpful for stockholders in the active portfolio management.