بررسي نقش مومنتوم و احساسات سرمايه گذاران بر رفتار توده وار در بورس اوراق بهادار تهران

The Investigation of the Role of Momentum and Investors' Sentiments on the Herding Behavior in Tehran Stock Exchange

در دو دهه اخير بررسي رفتار توده وار در بازار سرمايه ايران مورد توجه محققان بسياري بوده است. ليكن تحقيقات اندكي به بررسي عوامل اثرگذار بر وقوع اين پديده پرداخته اند. هدف اين تحقيق بررسي نقش مومنتوم، احساسات سرمايه گذاران و اندازه شركت بر رفتار توده وار در بورس اوراق بهادار تهران مي باشد. بدين منظور از بازده روزانه سهام شركتها و بازده بازار طي سال هاي 1380 تا 1392 استفاده شده است. مدل به كار رفته در اين تحقيق رگرسيون چند متغيره است كه با استفاده از تكينك هاي مربوط به داده هاي سري زماني برازش شده است. همچنين از آزمون عليت گرنجر به منظور تعيين رابطه علّي بين احساسات سرمايه گذاران و رفتار توده وار بهره گرفته شده است. نتايج تحقيق نشان داد كه احساسات سرمايه گذاران بر رفتار توده وار تأثير معني داري دارد. آزمون عليت گرنجر نيز مؤيد اين نتيجه است. ليكن شواهدي مبني بر وجود تأثير معني دار متغيرهاي مومنتوم و اندازه شركت بر رفتار توده وار مشاهده نگرديد.

In two recent decades, the investigation of herding behavior takes into consideration of many researchers. But a little research has done about the factors influence this phenomenon. The purpose of this paper is to investigate the role of momentum, investors' sentiments and firm size on the herding behavior in Tehran Stock Exchange. In this study, daily returns of market and firms for the period of 2001 to 2014 are used. In order to testing the research hypothesis multiple regression analysis and time series data are used. Furthermore, Granger causality tests for studying the Causal relationship between investor sentiments and herding behavior is used. The research results indicate that investors' sentiments significantly effect on herding behavior. Granger causality tests support this result. But there are not any evidences about the influence of momentum and firm size on the herding behavior.