رتبه بندي صنايع بورس تهران بر اساس معيارهاي ريسك از منظر سرمايه گذاران نهادي؛ رويكرد تحليل پوششي داده ها (DEA)

Rating Tehran Stock Exchange Industries Based on Risk Criteria from the Perspective of Institutional Investors: A Data Envelopment Analysis Approach

سرمايه گذاران نهادي طبق قانون بازار سرمايه عبارت اند از: شركت­هاي سرمايه گذاري و صندوق­هاي مشترك. اين دسته از سرمايه گذاران به نظر مي رسد از جهت معيارهاي انتخاب صنعت و ريسك مدنظر، با سرمايه گذاران خرد متفاوت باشند. در اين پژوهش كه رويكرد آن كيفي ـ كمي است، از روش تحليل سلسله مراتبي، جهت رتبه بندي معيارهاي ريسك و از تحليل پوششي، جهت رتبه بندي صنايع مختلف استفاده شده است. نتايج پژوهش حاضر، حاكي از آن است كه از منظر سرمايه گذاران نهادي جهت رتبه بندي صنايع بورس، هشت معيار ريسك مدنظر قرار مي گيرد. مهم ترين معيارهاي ريسك به ترتيب عبارت­اند از: دامنه نوسان بازده صنعت، دامنه نوسان قيمت به عايدي صنعت و مجموع تعداد روزهاي توقف نماد در صنعت. در ميان صنايع بورس از منظر نهادي­ ها و با توجه به معيارهاي ريسك كاراترين و كم ريسك ­ترين صنايع، صنعت زير بنايي فلزات اساسي و فعاليت­ هاي مالي و واسطه گري است.

The goal of this research is to rate Tehran Stock Exchange industries based on different risk criteria from the perspective of institutional investors. We first reviewed the literature of industry risk criteria and then we interviewed some managers working in institutional investors. In the next step all the risk criteria were evaluated by institutional investors’ managers to select more important criteria using a questionnaire with Likert scale. Finally the selected criteria in the last step ranked by AHP process to identify the best industries for investment from the view point of institutional investors. In the second phase of the research we ranked the TSE industries based on Anderson Peterson Model and the weighted risk criteria. The results show that three of eight important risk criteria for industry analysis from institutional investor’s viewpoint are industry return volatility p/e volatility and sum of days symbols closed in the industry. Finally, basic metals and financial services are identified as two less risky industries selected by institutional investors based on the eight risk criteria.