قدرت بازار محصول و نقد شوندگي بازار سهام

Product Market Power and Stock Market Liquidity

براساس پيش بيني هاي موجود در نوشتار، قيمت سهام شركتي كه قدرت بازار محصول بيشتري دارد، حساسيت كمتري به جريان سفارش معاملات سهام نشان مي دهد كه اين امر به نوبه خود به نقدشوندگي بيشتر در بازار سهام منجر مي شود. در اين مقاله پيش بيني فوق در يك نمونه از 75 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در دوره 1388 تا 1391 و با استفاده از سه معيار مختلف نقدناشوندگي (معيار آميهود، شكاف قيمت نسبي و شكاف قيمت موثر) آزموده شد. نتايج حاصل از رگرسيون هاي تركيبي (پنل) نشان داد نقدشوندگي سهام به تناسب سهم بازار (شاخص اول قدرت بازار محصول) افزايش مي يابد. يافته ها همچنين نشان مي دهد نسبت سود عملياتي (شاخص دوم قدرت بازار محصول)، رابطه معنادار و منطبق با نظريه با نقدشوندگي بازار سهام ندارد. به نظر مي رسد نام آوري شركت ها در بازار محصول (به لحاظ سهم بازار) بيش از سودآوري، موجب افزايش نقدشوندگي سهام آن ها مي شود. ساير نتايج نشان مي دهد تبليغات در بازار محصول تاثيري مستقيم در نقدشوندگي در بازار سهام ندارد.

According to predictions in the literature, sock price of firms with greater product market power is less sensitive to order flows which results in greater stock liquidity. This prediction was examined in a sample of 75 listed companies in Tehran Stock Exchange during 1388 to 1391 using three illiquidity measures (Amihud Ratio, Quoted Spread, Effective Spread) and two proxies for market power. The results of panel regressions showed that stock liquidity increases with market share (the first proxy of market power). Findings also showed the relationship between operational income ratio (second proxy of market power) and stock liquidity is not meaningful and consistent with theory. It seems that the reputation of firms in product market (respect to market share) results in higher stock market liquidity than their profitability. Other results confirmed that advertising in product market doesn’t influence stock market liquidity, directly.