بررسي ثبات ساختار سرمايه در بورس اوراق بهادار تهران

Capital Structure Stability in Tehran Stock Exchange

ثبات ساختار سرمايه بدين معني است كه شركت ها موقعيت فعلي اهرم خود را نسبت به ساير شركت ها (اهرم بالاتر يا پايين تر) در طول زمان حفظ مي كنند. ميزان اين ثبات با ارزيابي قدرت توضيحي اهرم هر دوره براي اهرم دوره هاي آينده اندازه گيري مي شود. پژوهش حاضر با استفاده از اطلاعات 113 شركت براي دوره زماني 1379 تا 1392 ميزان ثبات ساختار سرمايه را در بورس اوراق بهادار تهران بررسي كرده است؛ سپس با استفاده از روش هاي شبيه سازي، سه الگوي اصلي را ارزيابي كرده كه در مباني نظري موضوع براي تبيين رفتار اهرم معرفي شده است. معيار انتخاب بهترين الگو، توانايي آن براي توليد اهرم با ثبات مشابه اهرم واقعي است. نتايج، نشان دهنده بي ثباتي ساختار سرمايه در طول دوره مدنظر است. همچنين مجموعه اي از الگوهايي كه قائل به اهرم هدف هستند، به عنوان مجموعه اي معتبر براي تبيين رفتار اهرم معرفي مي شوند.

Cross-sectional stability of the leverage means that a firm’s current high or low leverage (relative to other firms) reliably predicts a comparable relative position in future cross-sections. The extent of stability in the cross-section is gauged by assessing the explanatory power of the current cross-section for future cross-sections going forward one year at a time and extending well into the future. This study examines the stability of leverage for 113 componies in Tehran Stock Exchange over the period 1999–2012. It conducts simulations that gauge the ability of random financing and a variety of leverage targeting models to replicate the instability of the crosssection over long horizons. The results show instability in leverage ratios. Target leverage models do a good job replicating the substantial instability of the actual leverage cross-section.