ارزيابي تأثير سرمايه گذاري در عملكرد آينده با درنظرگرفتن سطح محدوديت مالي شركت

Evaluation of the Effect of Investment on Future Performance Considering the Level of Firm Financial Constraint

عوامل متعددي در نقش سرمايه گذاري بر عملكرد شركت اثرگذار هستند. محدوديت در تامين مالي ازجمله اين عوامل است. هدف پژوهش حاضر، بررسي تاثير سرمايه گذاري در سودآوري و «بازده خريد و نگهداري تعديل شده آينده» با درنظرگرفتن سطح محدوديت مالي شركت است. براي تجزيه و تحليل داده ها و آزمون فرضيه ها از الگو هاي رگرسيون چندمتغيره و داده هاي تركيبي استفاده شده است. شاخص محدوديت مالي شركت با استفاده از رگرسيون لاجيت رتبه اي برآورد شده است. نمونه آماري براي آزمون فرضيه هاي پژوهش، متشكل از 120 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، در دوره زماني 1387 تا 1393 است. يافته هاي پژوهش نشان دهنده تاثير متفاوت سرمايه گذاري در سودآوري آينده در شركت هاي با محدوديت مالي نسبت به شركت هاي بدون محدوديت مالي است. اين يافته با مباني نظري سازگار است؛ اما شواهدي دال بر تاثير متفاوت سرمايه گذاري در بازده خريد و نگهداري تعديل شده آينده شركت هاي با محدوديت مالي نسبت به شركت هاي بدون محدوديت مالي يافت نشد.

The effects of investment on firm performance depends on several factors. One of the most important factors is firm financial constraint. This study aimed to investigate the effect of investment on firms’ future profitability and buy-and-hold market adjusted returns considering the level of firm financial constraint. For statistical analysis in this study, multiple regression models were used. The firm financial constraint was measured using ordered logit regression. This research has been conducted on 120 listed companies in Tehran Stock Exchange based on data mentioned in financial annual reports between2008–2014. Results indicated different effects of investment on future profitability in constraint firms in comparison to non-constraint firms. These findings largely concur with theoretical background. However, no evidence could be found for different effects of investment on future buy-and-hold market adjusted stock return in constraint and non-constraint firms.