تعيين نسبت بهينه پوشش ريسك قراردادهاي آتي سكه: رهيافت مقايسه اي

Determining the Optimal Hedge Ratio of Gold Coin Futures; A Comparative Approach

هدف اين پژوهش، محاسبه نسبت بهينه پوشش ريسك قرارداد آتي سكه بهار آزادي با استفاده از روش هاي مختلف اقتصادسنجي و مقايسه كارايي نتايج آنها با يكديگر است. الگو هاي استفاده شده عبارت است از OLS، VAR، VECM كه نسبت بهينه پوشش ريسك را به صورت ايستا و ثابت در طول زمان تخمين مي زند و الگو هاي چندمتغيره گارچ شامل CCC-GARCH، DCC-GARCH انگل و DCC-GARCH تز و تسو است كه نسبت بهينه پوشش ريسك را به صورت متغير در طول زمان تخمين مي زند. دوره زماني مدنظر از تاريخ 05/09/1387 تا 11/03/1394 است و در اين بازه از قيمت هاي نقدي و آتي سكه بهار آزادي استفاده شده است. براي افزايش همبستگي بين بازده هاي آتي و نقدي در محاسبه نسبت بهينه پوشش ريسك علاوه بر بازده روزانه از بازده هفتگي نيز استفاده شده است. درنهايت، مقايسه معيار كارايي براي الگو هاي مختلف نشان مي دهد استفاده از الگو هاي چندمتغيره گارچ در بازده هاي روزانه، عملكرد بهتري دارد؛ اما در بازده هاي هفتگي اين الگو ها، كارايي بيشتري نسبت به الگو هاي ايستا نمي تواند حاصل كنند.

The aim of this study is to calculate the optimal hedge ratio of gold coin future contrasts with different econometric methods and compare their hedging effectiveness with each other. Used models are OLS, VAR and VECM that estimate the hedge ratio to be static over the time and multivariate GARCH models that estimate the hedge ratio to be vary over the time. The studied time period was from Tuesday, November 25, 2008 to Monday, June 01, 2015 and we have used the future and spot prices of gold coin in this period. To increase the correlation between future and spot returns we have calculated the optimal hedge ratio with weekly returns in addition to daily returns. Finally, the comparisons show that the use of multivariate GARCH models leads to better performance in daily returns but in weekly returns, static models have better results.