بررسي تأثير پراكندگي بازده در ناهنجاري هاي اقلام تعهدي و سرمايه گذاري در شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

The Effect of Return Dispersion on the Accrual and Investment Anomalies in Companies Listed in Tehran Stock Exchange

ناهنجاري اقلام تعهدي به عنوان يكي از پديده هاي مشاهده شده در بازار سرمايه، بسياري از پژوهشگران را به جستجوي عوامل ايجاد آن واداشته است. هدف پژوهش حاضر، بررسي نقش پراكندگي مقطعي بازده سهام در ناهنجاري اقلام تعهدي و ناهنجاري سرمايه گذاري است. نمونه آماري پژوهش، شامل 147 شركت از بين شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در سال هاي 1386 تا 1393 است. براي آزمون فرضيه هاي پژوهش از الگوي سه عاملي فاما و فرنچ (1993) استفاده و پراكندگي بازده به عنوان عامل چهارم به آن اضافه شده است. براي بررسي نقش پراكندگي بازده بر ناهنجاري اقلام تعهدي، الگوي فاما و فرنچ به تفكيك شركت هاي داراي اقلام تعهدي بالا و پايين و بررسي نقش پراكندگي بازده بر ناهنجاري سرمايه گذاري، اين الگو به تفكيك شركت هاي داراي سرمايه گذاري زياد و سرمايه گذاري كم برازش شده است. برازش الگو هاي پژوهش يكبار با استفاده از داده هاي تركيبي و بار ديگر به روش سري زماني به تفكيك سبدهاي سرمايه گذاري تدوين شده انجام شده است. نتايج حاصل از پژوهش نشان مي دهد پراكندگي بازده سهام در ايجاد ناهنجاري اقلام تعهدي و ناهنجاري سرمايه گذاري نقشي ندارد.

The accrual anomaly as the phenomenon in the capital market has attracted the attention of many experts to its underlying causes. The purpose of this study is to investigate the role of the cross-sectional dispersion of stock returns in the accrual anomaly and investment anomaly in the companies listed in Tehran Stock Exchange. The research sample that was selected using the systematic elimination method includes 147 companies listed in Tehran Stock Exchange in the period of 2007- 2014. The Fama and French (1993) model with return dispersion is used in order to test the research hypotheses. For analyzing the role of return dispersion in the accrual anomaly, Fama - French model was fitted by sorting the companies with high and low accruals and for analyzing the role of return dispersion in the investment anomaly, this model was fitted by sorting the companies with high and low investments. Research models were fitted using the combined data and then by using the time series method and sorting the given portfolios. The results show that the stock return dispersion does not affect accrual and investment anomalies.