بررسي رابطه غيرخطي تامين مالي با بدهي و دستكاري جريان هاي نقدي: شواهدي از بورس تهران

Study of Nonlinear Relationship between Debt Financing and Cash Flow Manipulation of Listed Companies in Tehran Stock Exchange

پژوهش حاضر، مطالب كيفيت سود و رفتارهاي فرصت طلبانه براي مديريت سود را با بحث دستكاري جريان هاي نقدي بسط مي دهد. هدف از انجام پژوهش، بررسي رابطه غيرخطي سهمي گون (درجه دو) بين تامين مالي با بدهي و دستكاري جريان هاي نقدي 103 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در دوره زماني 1384 تا 1393 است. براي آزمون فرضيه از رگرسيون چندمتغيره مبتني بر داده هاي تابلويي با روش حداقل مربعات تعميم يافته (GLS) برآورد شد. شواهد نشان مي دهد رابطه مثبت معنادار غيرخطي سهمي گون (درجه دو) بين بدهي و دستكاري جريان هاي نقد وجود دارد؛ يعني تابع سهمي به شكل (U) است؛ به گونه اي كه ابتدا با افزايش سطح بدهي، جريان هاي نقد دستكاري شده، كاهش و سپس افزايش مي يابد؛ به عبارتي، مديريت، پرهيز از نقض شرط هاي قرارداد بدهي را بر منافع ناشي از گزارش جريان هاي نقد عملياتي با كيفيت زياد برتر مي داند و بيشتر به دنبال منافع ناشي از آثار جريان هاي نقد دستكاري شده است.

This research expands profit quality and opportunistic behaviors towards profit management and cash flow manipulation. The goal of this research is studying the second order relation between debt financing and cash flow manipulation of 103 companies listed in Tehran Stock Exchange from 2005 to 2014. Multi-variable Regression based on Extended Least Square of Pooled Data Method was used to test the assumption. The outcomes indicate a positive nonlinear second order significant relation between debt and cash flow manipulation. Namely, the managed cash flows will decrease firstly, and then increase. In other words, management prefers refraining from failure of debt contracts than the benefits of reporting high quality operational cash flows and further seeking the benefits of the effects of cash flows.