نقش كيفيت افشا و كيفيت اقلام تعهدي در كاهش انحراف از سطح بهينه ساختار سرمايه

The Role of Disclosure Quality and Accruals Quality in Reducing the Deviation from the Optimal Capital Structure

عدم تقارن اطلاعاتي و تضاد منافع بين مديران و سرمايه گذاران موجب بروز پديده گزينش نامناسب مي شود. گزينش نامناسب به معناي انتخاب گزينه هاي نادرست سرمايه گذاري است و موجب تخصيص غيربهينه منابع موجود در بازار سرمايه مي شود. در اين شرايط، شركت ها، پروژه هاي سرمايه گذاري خود را به سادگي نمي توانند تامين مالي كنند. اين موضوع، ساختار سرمايه شركت ها را از حالت بهينه خارج مي كند. يكي از راه هاي پيشگيري از اين مشكل، ارتقاي كيفيت اقلام تعهدي و كيفيت افشا است؛ زيرا اين امر موجب كاهش عدم تقارن اطلاعاتي مي شود. در اين پژوهش ، تاثير كيفيت اقلام تعهدي و كيفيت افشا بر انحراف از سطح بهينه ساختار سرمايه 123 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران از سال 1382 تا پايان 1393 آزمون شده است. نتايج پژوهش نشان مي دهد با افزايش كيفيت اقلام تعهدي و كيفيت افشا، ميزان انحراف از سطح بهينه ساختار سرمايه كاهش مي يابد. افزون بر اين، تاثير كيفيت افشا بر انحراف از ساختار سرمايه بهينه در شركت هاي بيش اهرمي به صورت معناداري از شركت هاي كم اهرمي، قوي تر است.

Information asymmetry and conflicts of interest between management and shareholders leads to the phenomenon of adverse selection. Adverse selection means choosing the wrong investment choices by investors that leads to non-optimal allocation of capital market resources. In this condition, firms cannot easily finance their investment projects. This object leads the firms’ capital structures to a non-optimized mode. One way to avoid this problem is to increase the accruals quality and disclosure quality because this decreases the information asymmetry. This research investigates the effect of accruals quality and disclosure quality on deviation form the optimal capital structure in 123 firms listed in Tehran Stock Exchange during 2003-2014. The research results show that incearse in accruals quality and disclosure quality decrease the deviation from the optimal capital structure. In addition, the research findings indicate that the effect of accruals quality on deviation from the optimal capital structure in over-leveraged firms is significantly stronger than that in under-leveraged firms.