بررسي ارتباط ريسك سيستماتيك سهام وچولگي بازده سهام

The Examination of Relationship between Stock Systematic Risk and Skewness of Returns

چولگي بازده سهام يكي از پديده هاي مشاهده شده در بازارهاي مالي است كه سوگيري هاي روان شناسي يا گرايش به اعداد خاص را در بازار نشان مي دهد. پژوهش حاضر، ارتباط ريسك سيستماتيك و چولگي بازده سهام را بررسي مي كند. براي دستيابي به اين هدف، دو فرضيه تدوين و براي آزمون فرضيه ها، 98 شركت از بين شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار در سالهاي 1392-1387 انتخاب شد. براي آزمون فرضيه ها از رگرسيون چندمتغيره با داده هاي تابلويي استفاده شده است. نتايج حاصل از فرضيه نخست پژوهش نشان مي دهد بين ريسك سيستماتيك سهام با چولگي مثبت بازده سهام، ارتباط مستقيم و معني دار وجود دارد. نتايج حاصل از فرضيه دوم پژوهش نيز نشان مي دهد بين ريسك سيستماتيك سهام با چولگي منفي سهام، ارتباط مستقيم و معني دار وجود دارد؛ به عبارت بهتر، هرچه ريسك سيستماتيك بيشتر باشد، چولگي بازده سهام بيشتر است و برعكس؛ به عبارتي، اصل ثابت شده ارتباط مستقيم ريسك و بازده تاييد مي شود.

Skewness of stock return is one of the phenomena observed in the financial markets, indicating psychological bias or tendencies to specific numbers in the market. This study examined the association between systematic risk and skewness in stock's return. To this end, two hypotheses were developed and the data of 98 companies listed on Tehran Stock Exchange, during 2008-2013 and multiple regression with panel data was used to test the hypotheses. The results of the first study suggest that there was a significant correlation between systematic risk of stocks and positive skewness of stock returns. The results of the study also suggest that there was a significant and direct correlation between negative skewness and systematic risk of stock. In other words, the higher the systematic risk, the higher the skewness of stock returns and vice versa. Therefore, the direct relationship between risk and return is confirmed.