تاثير هزينه نمايندگي در رابطه نظام حاكميت شركتي و هزينه سرمايه سهام

The Effect of Agency Cost on the Relationship between Corporate Governance and Cost of Equity Capital

در اين مقاله، تاثير هزينه نمايندگي در رابطه نظام حاكميت شركتي و هزينه سرمايه سهام بررسي شده است. الگوهاي منتخب براي آزمون فرضيه هاي اين پژوهش، از الگو هاي رگرسيون چندمتغيره پژوهش چن و همكاران (2011) برگرفته شده است. جامعه آماري اين پژوهش، شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بين سال هاي 1387 تا 1393 و شامل 140 شركت است. نتايج پژوهش نشان مي دهد بين نظام حاكميت شركتي و هزينه سرمايه سهام، رابطه معكوس وجود دارد؛ يعني شركت ها هرچه نظام حاكميت بهتري داشته باشند، هزينه تامين مالي كمتري متحمل خواهند شد و سرمايه گذاران، بازده كمتري از آنها مطالبه مي كنند. درواقع، هرچه هزينه نمايندگي كمتر باشد، سرمايه گذار اطمينان بيشتري مي كند و درنتيجه، سرمايه مالي بيشتري براي شركت ها مهيا مي شود. هزينه نمايندگي و فرصت هاي سرمايه گذاري در رابطه نظام حاكميت شركتي و هزينه سرمايه نيز سهام تاثير مي گذارد.

In this paper, the effect of agency cost on the relationship between corporate governance and cost of equity capital is studied. The models for testing hypotheses are multivariate regression model from Chen et al (2011) study. For this purpose, the related data of the listed companies in Tehran Stock Exchange was utilized from the periods 2009 to 2015, including 140 companies. The results show an inverse relationship between corporate governance and cost of equity capital. This means the companies that have better governance system, will have lower financing costs and the investors demand lower yields from them. Indeed if agency cost becomes lower, real investor has more confidence, thus more financial capital is provided for companies. Also the amount of agency costs and the investment opportunities have effect on the relationship between corporate governance and cost of equity capital.