مطالعه تاثير اجراي قانون بورس اوراق بهادار تهران بر رفتار تحليل گران مالي؛ (مطالعه موردي: شركت هاي عضو گروه صنعت سرمايه گذاري پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران)

A Study of How Tehran Stock Exchange Law Implementation Affects the Behavior of Financial Analysts:( a case study of member companies of the investment industry group accepted into Tehran Stock Exchange

هدف از تغيير قوانين بازار سرمايه ايجاد انگيزه هاي بيشتر براي سرمايه گذاران بالقوه و بالفعل است. در كشورهاي در حال توسعه همچون ايران به منظور شفاف سازي اطلاعات مالي و فرهنگ سازي سرمايه گذاري در بورس اوراق بهادار، تدوين قوانين و مقررات الزام كننده افشاء اطلاعات مالي شفاف، از الزامات است. ضرورت تدوين قوانين و مقررات مرتبط با بورس اوراق بهادار حمايت از حقوق سرمايه گذاران، ساماندهي و حفظ و توسعه بازار سرمايه است. هدف از انجام اين پژوهش، شناخت نقش قوانين و مقررات حاكم بر بورس اوراق بهادار تهران (قانون بازار اوراق بهادار مصوب، 2005) بر رفتار تحليلگري تحليلگران مالي است. در اين پژوهش به مطالعه تحليلي رفتار تحليلگران مالي در بورس اوراق بهادار تهران در طي دو بازه زماني 2000 الي 2005(قبل از تصويب قانون بازار اوراق بهادار سال 2005) و سالهاي 2006 الي 2011 (بعد از تصويب قانون بازار اوراق بهادار سال 2005) پرداخته شده است. به همين دليل، رفتار تحليلگران مالي بر مبناي خطاي پيش بيني، پراكندگي پيش بيني و تعداد پيش بيني مورد مطالعه قرار گرفته است. شركت هاي مورد مطالعه در اين پژوهش را شركت هاي عضو گروه صنعت سرمايه گذاري پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در برگرفته و اطلاعات مربوط به متغيرهاي پژوهش با استفاده از تحليل رگرسيون چند متغيره پانلي و پولي، مورد تجزيه و تحليل قرار گرفته است. نتايج حاصل از پژوهش بيانگر اين است كه، تفاوت معناداري در خطاي پيش بيني سود وجود ندارد كه اين ميتواند نشانگر شرايط خاص اقتصادي و سياسي حاكم بر كشور در جهت ايجاد ابهام در محيط اطلاعاتي و عدم اطمينان محيط كسب و كار باشد. اين قانون توانسته است كه بر پراكندگي پيش بيني تحليل گران اثر مثبت داشته كه اين امر نشان دهنده ابهام در محيط اطلاعاتي تحليلگران است. تعداد پيش بيني تحليلگران هيچ تفاوت معناداري نسبت به اجراي اين قانون نداشته، دليل آن مي تواند ابلاغ مقررات افشاي فوري اطلاعات در سال 2001 توسط شوراي بورس باشد كه تعداد پيش بيني را تحت تاثير قرار داده است. در نتيجه، بعد از تصويب قانون بورس اوراق بهادار سال 2005 رفتار تحليل گران از لحاظ پراكندگي پيش بيني، تحت تاثير قرار گرفته است

The purpose of changing laws in the capital market is to encourage potential and actual investors. In developing countries such as Iran، it has become mandatory to codify revelatory laws and regulations as to clear financial information in order to help increase transparency of these pieces of information and create a culture of investment in the Stock Exchange. Codifying laws and regulations related to the stock exchange is a necessity to protect the rights of investors and organize، maintain، and develop the capital market. Stock Exchange Act (ratified in 2005) is a legal act، consisting of sixty clauses and nine subsections، which aims to organize، maintain، and develop a transparent، fair، and efficient securities market passed by Islamic Consultative Assembly on 22 November 2005، effective as from four months later. The term ‘Fair Market’ signifies that all market participants should be able to act under the same rules and conditions، so no continuous and excessive inequality as to access to information، access to the market، and no order fulfilment priority will be caused.