انتخاب سبد سهام بهينه با استفاده از مدل سازي آرماني و فرآيند تحليل سلسله مراتبي رويكرد ارزش افزوده اقتصادي

Optimal Portfolio Selection using Goal Programming and Analysis Hierarchical Process- EVA Approach

تصميمات منطقي سرمايه­ گذاري، نيازمند توجه به معيارها و عوامل مختلف به­ طور همزمان است. براي رسيدن به اين مقصود، مي­ توان از برنامه ­ريزي آرماني كه در علم مديريت به دليل انعطاف ­پذيري در بررسي مشكلات تصميم ­گيري با چندين هدف متناقض و اطلاعات مبهم به­طور گسترده استفاده مي­ شود، بهره جست. در اين پژوهش، تفاوت انتخاب سهام و نتايج آن در مدل­ هاي ماركويتز و برنامه ­ريزي آرماني نشان داده شده است. معيارهاي حداقل­ سازي ريسك، حداكثرسازي بازده، مثبت ­شدن چولگي بازده سبد سهام و منفي­ شدن كشيدگي ريسك سبد سهام به­ طور مشترك و معيار­هاي ارزش ­افزوده اقتصادي و سود تقسيمي به ­طور جداگانه در دو مرحله، به­ عنوان آرمان­ هاي مدل در نظر گرفته شده­اند. با استفاده از روش فرآيند تجزيه ­و تحليل سلسله مراتبي (AHP) ميزان اهميت معيارهاي موردنظر محاسبه و داده­هاي 10 شركت از 30 شركت برتر بورس اوراق بهادار تهران در مدل استفاده شد. با استفاده از نرم­ افزار­هاي spss و LINGO، تحليل آماري داده ­ها و حل مدل صورت گرفته است. با توجه به نتايج، مدل برنامه­ ريزي آرماني، بازده بيشتري در مقايسه با مدل ماركويتز به سرمايه ­گذار ارائه مي­ كند. همچنين براساس نسبت پاداش نوسان، انتخاب سبد سهام بر اساس سود تقسيمي نسبت به ارزش ­افزوده اقتصادي ترجيح دارد.

Rational investment decisions needs attention to criteria and different factors simultaneously. Goal programming can be used to achieve this Purpose. Goal programming is used widely in management science due to the flexibility in the assessment of the decision with multiple objective contradictory and vague information. In this paper، differences in stock selection and the results of the Markowitz model and goal programming model is shown. Measures Common minimize risk، maximize revenue، be positive skewness of the revenue portfolio، be negative elongation of portfolio risk and a measure of economic value added and dividend separately in two stages are considered as the model's ideal. Using analysis hierarchical process (AHP) was comparable to the level of importance of the criteria. For this reason، Information of 10 participants from 30 best companies in the Tehran Stock Exchange were used. Statistical analysis and solve the model has been by Using spss software and lingo software. According to the results، goal programming model، greater efficiency compared with Markowitz model to provide investor.