محاسبه ميزان نقدشوندگي سهام بورس تهران و بررسي عوامل اثرگذار بر آن

Measuring Tehran Stock Exchange Liquidity and Investigating the Determinants which have Effect on it

يكي از عوامل ريسك دارايي هاي مالي قابليت نقدشوندگي اين دارايي ها است و شناسايي عوامل اثرگذار بر نقدشوندگي، به پيش بيني وضعيت نقدشوندگي سهام و در نتيجه مديريت ريسك سهام كمك مي كند. هدف پژوهش حاضر، شناسايي همين عوامل در بورس تهران است. داده هاي مورد مطالعه، مربوط به 48 شركت بورسي، طي سال هاي 1392-1388 هستند. پس از تخمين ضرايب اين عوامل در رگرسيون ، به ازاي هر يك از سهام، معناداري ميانگين مقطعي ضرايب نشان مي دهد كه نقدشوندگي سهام يك چرخه هفتگي و ماهانه را دنبال مي كند. بازده سهم و بازده بازار، حجم معاملات و تلاطم بازده سهم و بازده بازار عوامل اثرگذار بر نقدشوندگي سهام هستند. به علاوه عكس العمل نقدشوندگي سهام به بازده مثبت و منفي سهم متقارن نيست و اثر بازده منفي بر نقدشوندگي، بيشتر از بازده مثبت است. نتايج نشان مي دهد كه شوك هاي منفي بازده سهم و بازده بازار بيش از شوك هاي مثبت بر نقدشوندگي سهام اثرگذارند.

One of the risk factors of financial assets is liquidity. Identifying factors affecting liquidity helps us to predict stock liquidity and to control the risk of investing. The purpose of this research is to identify these factors in Tehran Stock Exchange. We use the data of 48 companies between 1388 and 1392. After estimating the coefficients of these factors in regression for each stock، we check that whether the cross section average of coefficients are statistically significant or not. The results show that the liquidity follows a weekly and a monthly cycle. Stock return، market return، stock return volatility، market return volatility and trading volume are among the factors which affect stock liquidity. In addition، the reaction of liquidity changes to positive or negative stock return is asymmetric، and the effect of negative stock return is more influential. Our results also show that large negative stock shocks and market shocks influence liquidity changes more in comparison to positive shocks.