سرايت پذيري نوسانات بازار جهاني نفت و شاخص قيمت سهام صنايع شيميايي( رويكرد VAR-BEKK-GARCH)

Transmission of World Oil Price Volatility to Chemical Industry’ Stock Price Index (A VAR-BEKK-GARCH Approach)

بررسي اثرات سرايت پذيري نوسانات بازار جهاني نفت و شاخص هاي بازار سهام هر كشور اهميت فراواني در مطالعه كارايي بازار سهام، انتخاب سبد دارايي و قيمت گذاري دارايي ها دارد. با توجه به نقش كليدي صنايع شيميايي و زير بخش هاي مختلف آن (نظير شركت هاي پتروشيمي در بورس اوارق بهادار تهران) در توسعه اقتصادي كشور، در اين مطالعه سعي شده است سرايت پذيري نوسانات بازار جهاني نفت بر شاخص قيمت سهام صنايع شيميايي مورد ارزيابي قرا گرفته و به اين پرسش پاسخ داده شود كه چگونه تلاطمات از بازار جهاني نفت به بورس اوراق بهادار تهران و برعكس از بورس اوراق بهادار تهران به بازار نفت منتقل مي شود. بدين منظور با به كارگيري مدل VAR-GARCH در چارچوب مدل BEKK رابطه فوق با استفاده از داده هاي روزانه طي سال هاي 1390 تا 1393 مورد آزمون و بررسي قرار گرفت. براساس نتايج حاصل از اين تحقيق طي دوره زماني مورد بررسي، تلاطمات قيمت نفت است كه موجب تغييرات قيمت سهام صنايع شيميايي مي شود (اثر تقدم-تاخر). به عبارت ديگر، اثرات متقابل سرريز تلاطم قيمت جهاني نفت و سهام صنايع شيميايي، تنها به صورت يك سويه (يك طرفه) و از بازار نفت به بازار سهام مشاهده مي شود و عكس آن صادق نيست. براساس نتايج به دست آمده، تلاطمات قيمت نفت تاثير مثبت بر قيمت سهام صنايع شيميايي دارد.

The study of the impact of volatile oil prices on stock market indices is important for understanding stock market’s efficiency, asset portfolio choice and asset pricing. Given the importance of the chemical industry and its subset such as petrochemical industry in the Tehran stock exchange, we study the spillover impact of world oil price volatility on the index of chemical industries in Iran. To this end we study the pattern of changes in daily oil prices and value of chemical industries index in Tehran for the period 2011 to 2014 using the VAR-GARCH models within the BEKK framework. Our results indicate that oil price changes have a determining effect on stock prices of chemical industries. We do not observe any reverse relationship from chemical industry stock prices on international oil prices. Changes in oil prices have a positive effect on the chemical industries’ stock prices.