تبيين رابطه بازدهي و نوسانات همزمان بازدهي سهام با استفاده از الگوي اختيارات سرمايه گذاري

Clarifying the Relationship between the Return and the Simultaneous Volatility of Stock Returns Utilizing Investment Options Pattern

پژوهش حاضر به دنبال تبيين رابطه بازدهي و نوسان همزمان بازدهي سهام با استفاده از الگوي اختيارات سرمايه گذاري مي باشد. دراين پژوهش، كوواريانس بازدهي و نوسانات بازدهي (بر مبناي انحراف معيار بازدهي سهام) به عنوان متغير وابسته و اختيارات سرمايه گذاري شركت ها بر اساس چهار معيار اندازه شركت، سن شركت، رشد درآمدهاي فروش و نسبت ارزش بازاري به ارزش دفتري سهام به عنوان متغيرهاي توضيحي محاسبه شده اند. همچنين در مدل ارائه شده براي پژوهش، تاثير دو عامل انعطاف پذيري در تصميمات مديريتي و عملكرد مدل پنج عاملي فاما و فرنچ بر رابطه بازدهي و نوسان همزمان بازدهي به عنوان متغيرهاي كنترلي مورد مطالعه قرار گرفته است. نتايج حاصل از برازش مدل رگرسيون چند متغيره با استفاده از اطلاعات 63 شركت حاضر در نمونه تحقيق در فاصله سال هاي 1383 تا 1392 نشان مي دهد كه در سطح اطمينان 95 درصد متغيرهاي موثر بر اختيارات سرمايه گذاري به همراه متغيرهاي كنترلي، بر رابطه بازدهي و نوسان همزمان بازدهي سهام اثرگذار بوده و هرچه ميزان اختيارات يك شركت بيشتر مي شود، اين تاثير قوي تر مي گردد.

The aim of this study is clarifying the relationship between the return and the simultaneous volatility of stock returns utilizing investment options pattern. Covariance of return and volatility (based on standard deviation of stock return) as the dependent variable and investment options, based on four measures including: firm size, firm age, sale revenue growth and market value to book value ratio, as the independent variable have been calculated. In the developed model of research, effects of two factors were studied as the control variable, including: flexibility of management decisions and performance of the Fama French model on the relationship between the return and the simultaneous volatility. The results of the multiple regression using data of 63 companies in the sample between 2006 and 2015 show, 95% confidence level, variables which affect real options and control variables, will also affect the relationship between the return and simultaneous volatility of return. More the amount of options for a company gives the stronger effect.