بررسي واكنش بازده سهام به مديريت سود در شركت‌هاي پذيرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران

Response of Stock Returns to Earnings Management in the Listed Companies in Tehran Stock Exchange

مديران شركت‌ها براي اجتناب از گزارش زيان و برآورده ساختن پيش‌بيني‌ها و انتظار‌هاي سرمايه‌گذاران اقدام به دست‌كاري و يا مديريت سود مينمايند. مديريت براي دستيابي به سطح مورد انتظار سود خود سه گزينه پيش روي خويش دارد: مديريت واقعي سود (RM)، حسابداري فريب‌آميز و مديريت اقلام تعهدي (AM). هدف اين تحقيق بررسي ارتباط مديريت سود واقعي با بازده آتي سهام شركت‌هاي پذيرفته‌شده در بورس است كه به اين منظور تعداد 100 شركت پذيرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زماني 1382- 1394 انتخاب شده است. در اين تحقيق، جريان وجوه نقد عملياتي، هزينه‌هاي توليد و هزينه‌هاي اختياري براي كشف شواهد مربوط به مديريت سود واقعي مدنظر قرار گرفته است. نتايج حاصل از تحقيق نشان مي‌دهد كه دست‌كاري فعاليت‌هاي واقعي از طريق جريان نقد عملياتي غيرعادي و هزينه‌هاي اختياري غيرعادي، كه به افزايش بازده سهام سال جاري مي‌انجامد، با بازده سهام سال آينده ارتباط معني‌داري دارد. هزينه توليد غيرعادي در دوره جاري كه ناشي از افزايش توليد است ارتباط معكوسي با بازده سهام سال آتي ندارد. بدان معنا كه قيمت سهام قادر به انعكاس كامل اثر اضافه‌توليد بر عملكرد عملياتي آتي شركت است.

Company's managers tend to manipulate their earnings statistics or manage earnings to avoid reporting the realized losses or to gain their investors’ trust. There are three managing options to achieve the expected level of profits: the real benefit management (RM) false accounting, and accrual-based earnings management (AM).The purpose of this study is to investigate the relationship between real earnings management and future stock returns in 100 listed companies in Tehran Stock Exchange for the period of 2003-2015. In this study, we consider the effects of operating cash flow, production costs and discretionary spending in this relationship. The results of this study indicate that the manipulation of real activities via abnormal operating cash flow and abnormal discretionary costs increases the stock returns in the current year, and have a significant relationship with the stock returns in the next year. Abnormal production cost in the current period which is resulting from an increase in production is not related to stock returns in the next year. It means that the price of the share can reflect the full impact of excess production on the future operational performance of the company.