بررسي عوامل موثر بر عدم تقارن سرعت تعديلات در حركت به سوي ساختار سرمايه بهينه شركت ها

Capital Structure,Speed of Adjustment,Threshold Partial Adjustment Model,Trade off Theory

بر طبق نظريه توازن ، شركت ها براي خود ساختار سرمايه بهينه اي تعيين مي كنند ولي به طور معمول از اين ساختار سرمايه هدف انحراف پيدا مي كنند و براي برطرف كردن انحراف ايجاد شده ساختار سرمايه خود را تعديل مي نمايند. همچنين استدلال مي كند كه شركت ها با توجه به ويژگي هاي خاص خود، با سرعت هاي متفاوتي به سمت اهرم هدفشان حركت مي كنند. لذا پژوهش حاضر به بررسي عوامل موثر بر عدم تقارن سرعت تعديل ساختار سرمايه در حركت به سوي ساختار سرمايه بهينه خود در شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران مي پردازد. به اين منظور، اطلاعات 124 شركت در دوره زماني 1393-1384 گردآوري گرديده و از مدل تعديل جزئي آستانه اي و روش گشتاورهاي تعميم يافته استفاده گرديد. نتايج آزمون فرضيه هاي پژوهش نشان داد كه، شركت هاي با اندازه بزرگتر، فرصت هاي رشد بيشتر، نوسان درآمد بيشتر، سن كمتر و با انحراف كمتر از اهرم هدف نسبت به شركت هاي داراي ويژگي ها متضاد با سرعت تعديل بيشتري ساختار سرمايه خود را تعديل مي كنند. همچنين، تغيير ساختاري سال 1391 و افزايش شديد نرخ ارز به عنوان يك شاخص اقتصادي مي تواند منجر به كاهش سرعت تعديل شود.

According to trade off theory، firms determine optimal capital structure for themselves، but usually deviate from this target capital structure، so they need to adjust this deviation. This research tries to analyze the impact of structure change of 2012 and exchange rate increase as an index of macroeconomic variable on speed of adjustment of capital structure among firms were accepted in Tehran Stock Exchange. The data of 124 firms were collected in period of 2005-2014 and partial adjustment model was used. Results of researches hypothesis show that firms with bigger size، higher growth opportunities، higher earning volatility، less age and less deviation from target leverage adjust their capital structure with higher speed than firms with contrasting features. Moreover، structure change of 2012 and exchange rate increase as a macroeconomic index can decrease the speed of adjustment.