بررسي الگوي جريان نقدي در شركت هاي درمانده و سالم مالي( شواهدي از بورس اوراق بهادار تهران)

The Impact of Cash Flow Pattern in Financial Distress (Evidences from the TSE

پيش بيني درماندگي مالي شركت ها جهت جلوگيري از وقوع آن، توجه مديران شركت ها را به خود جلب كرده است. در اين ميان استفاده از نسبت هاي مالي و به ويژه استفاده از صورت جريان وجه در مدل هاي آماري شناخته شده است. مساله اصلي پژوهش حاضر، اين است كه آيا رابطه معني داري ميان وضعيت مالي شركت ها و الگوي جريان وجه نقد جهت پيش بيني درماندگي مالي وجود دارد؟ اين پژوهش به بررسي تاثير الگوي جريان وجه نقد (علامت مثبت يا منفي طبقات مختلف صورت جريان وجوه نقد) بر درماندگي مالي شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طي سال هاي 1385 تا 1393 با استفاده از داده هاي 162 شركت پرداخته است. معيار وجود درماندگي مالي، ناتواني در بازپرداخت به موقع ديون بانكي و ايجاد جريمه دير كرد در صورت هاي مالي شركت ها در نظر گرفته شده است. بدين منظور شركت هاي داراي جريمه ديركرد به عنوان درمانده مالي و شركت هاي بدون جريمه دير كرد به عنوان شركت هاي سالم از سال 1385 تا 1389 از يكديگر تفكيك شده و قدرت پيش بيني درماندگي مالي با استفاده از نسبت هاي مالي مورد استفاده در تحقيق حاضر شامل: دارايي جاري به كل دارايي ها، كل بدهي به كل دارايي، فروش به دارايي جاري، سود عملياتي به فروش، لگاريتم طبيعي دارايي ها و هزينه مالي به سود ناخالص توسط شبكه عصبي در اين سال ها سنجيده شده است. پس از تاييد تاثير اين نسبت ها بر وضعيت مالي شركت ها، توسط همين نسبت ها، از طريق شبكه عصبي، وضعيت مالي شركت هاي سال 1390 تا 1393 پيش بيني شده و توسط رگرسيون لجستيك، تاثير الگوي جريان وجه نقد بر درماندگي مالي بررسي شده است. نتايج حاضر حاكي از اين است كه نسبت هاي مورد بررسي قدرت پيش بيني كنندگي تا 88 درصد را داشته و بين الگوي جريان وجه نقد شركت هاي درمانده مالي با سالم مالي تفاوت معني داري وجود دارد.

The prediction of financial distress as a way of preventing it has drawn the attention of firms’ managers. In this regard، the deployment of financial ratios and specifically firm’s cash flow statement is well-known in statistical models. The main issue in this study is to see whether there is a meaningful relationship between the firm’s financial situation and its cash flow pattern and can it help us in predicting a financial distress. In this study، we investigate the impact of cash flow pattern for companies accepted in Tehran Stock Exchange during the period of 2006 to 2015 (focusing data gathered from 162 selected companies). Consequently، the inability of repaying bank debt for companies is considered as the criterion of financial distress and those without this inability are not financially distressed. For this purpose، financially distressed companies are separated from those which are not distressed for the period of 2006 – 2010 and by using the result of this separation we investigate the prediction power of financial ratios used in our research: current assets to total assets، total debt to total assets، sales to total assets، operating profits to total sales، natural logarithm of assets and interest to gross profit by implementing neural network method. After confirming the effect of these ratios on financial situation of companies، by the use of these ratios and using neural network، the financial situation of companies from 2011 to 2015 is predicted by Logistic regression. The results show that the mentioned ratios have the prediction power with %88 of observations، therefore، there is a meaningful correlation between financially distressed and non-distressed in terms of Cash Flow pattern.